中欧基金多位明星基金司理不雅点亮相，葛兰、周蔚文等怎样看待后市？

　　记者 吴雨其

　　纪念2024年，中国成本市集在结构性复苏中稳步前行。A股市集在履历深度休养后迎来超跌反弹，市集结构呈现显耀的哑铃型成立特征，低风险偏好资金与成长型资金造成双轮驱动花样。

　　预测2025年，机遇与挑战并存，市集作风可能面对新的变化，哪些板块将成为投资焦点备受感情。财联社记者在梳理近期线路的公募基金年报后发现，中欧基金旗下多名着名基金司理如葛兰、周蔚文、蓝小康等，其最新不雅点为市集预测提供参考。关于近期市集关缜密心如东谈主工智能，旗下聚焦于AI投资的基金司理也给出了相应不雅点共享。

　　葛兰：执续聚焦立异驱动、OTC、糟践医疗等鸿沟

　　2024年，医药生物行业举座呈现宽幅颤动休养的趋势。中欧基金基金司理葛兰在中欧医疗健康羼杂年报中写谈，“年头地缘政事与宏不雅经济概略情味加重行业休养，同期零卖药店、中药等子行业因政策试点休养幅度较大；三季度市集心扉随国内经济政策密集出台显耀改善，医药指数大幅反弹，率先沪深300指数，医疗服务、化学制药等子鸿沟领涨；后续医药行业仍短缺干线逻辑，指数出现回调。”

　　政策层面，葛兰总结谈，2024年国内医药政策框架总体沉稳，以“高立异性”、“高临床价值”、“高性价比”为导向的产业支执标的未发生根人道变化。基于始终价值投资的念念路，同期鸠合企业的盈利周期、历史估值水平、臆想打算趋势等，葛兰示意会执续聚焦立异驱动、OTC、糟践医疗等鸿沟。以立异药械偏激产业链为中枢布局干线，政策端国度执续支执、国外进入降息周期且投融资回暖、国内企业研发智力栽植使得关系公司仍有着较大的成漫空间。

　　关于糟践医疗与OTC板块，葛兰示意其始终受益于住户健康糟践升级与品牌壁垒，重心感情家具线丰富、渠谈治理高效的龙头企业。在医疗器械开拓鸿沟，尽管2024年受开拓置换政策影响招标延后等影响面对短期的压力，但需求相对刚性，影像、内镜等高端开拓采购慢慢呈现开发趋势，具备时期阻扰与成本上风的企业值得感情。

　　此外，国际化智力慢慢成为筛选标的的禁绝维度。“2024年立异药国外授权来往显耀增多，ADC、多抗、小分子等鸿沟闪现预支款超5亿好意思元的重磅互助，NewCo模式拓宽融资渠谈；医疗器械企业通过立异开拓与会诊家具慢慢切入高价值链国际市集，有望拉动公司中始终成长。”葛兰在年报中写谈。

　　周蔚文：投资决议起点可基于产业趋势、中始终价值低估，或鸠合两者

　　复盘2024年，周蔚文基于对改日一两年产业趋势向好的预期，年头布局了多个行业，包括衍生、化工、船舶、电子、通信、有色和工程机械等。此外，还更早布局了旅游、航空、海运等预期景气度将不时好转的行业，以及部分具有始终价值的大糟践类和电板新能源个股。与此同期，周蔚文还增多了化工、机械等行业的成立。在他看来，这些行业景气度趋势处于低位区间，改日两三年有望执续好转，且头部优质企业具备始终价值。

　　下半年，周蔚文不时增多了在东谈主形机器东谈主、电子、通信、游戏等受益于东谈主工智能产业发展的行业的成立。同期，为避让好意思国新政府加征关税的风险，裁汰了出口产业的投资比例。

　　周蔚文在中欧新蓝筹的年报中示意，投资决议的起点不错基于产业趋势、中始终价值低估，莽撞两者的鸠合，从而造成三种不同的投资情形：

　　第一种投资情形是，在左侧告捷捕捉到产业趋势的低位区间，行业头部优质企业的中始终价值往往处于低估现象。它同期欢快产业趋势低位区间和中始终价值低估双重要求，这是他最有信心且勇于重仓执有的情形。但由于对改日的预测存在一定概略情味，是以不会只投资于一两个行业。因此，在难以找到富裕多同期欢快这两个要求的个股时，周蔚文示意会进行抽象考量。

　　第二种投资情形是产业趋势契机为主，周蔚文示意，会接头改日产业趋势好转的详情进度以及我方对产业的相识是否率先市集来全市集相比，并笔据行业中重心公司始终价值偏离进度来决定是否投资该个股及投资比例。

　　第三种投资情形是中始终价值低估契机为主，会笔据中始终价值低估幅度以及行业景气度沉稳进度来全市集相比并详情投资比例。与此同期，周蔚文也作念了教唆，以上三种情形下，具体投资比例还要接头个股流动性。

　　蓝小康：中国要辛劳构建新式的国际秩序和国内秩序

　　蓝小康在年报中重心进展了他对宏不雅经济的念念考。他模仿桥水独创东谈主、经济学家达里奥的框架示意：中国要辛劳构建新式的国际秩序和国内秩序。国内秩序，即辛劳完了共同肥饶的目的，因为更好的分拨结构才是改日中国可执续发展的基础，更成心于经济轮回和总蛋糕的作念大；新式国际秩序，即在改日的多极化寰球中，辛劳得回更大的言语权和主导性，从而得回更高的经济附加值。

　　回望2024年以来，中国六代机一飞冲天，DeepSeek横空出世，成本市集的投资者渐渐从当年三年的低迷中归附信心和风险偏好，脱手对改日产生更多期待。。

　　蓝小康合计，本轮宏不雅经济的动能由中央政府启动，目的指向治理所在政府债务、住户金钱、房地产新轮回问题，当年住户金钱增长主要由房市和股市来撑执，这关于拉动奇迹、沉稳糟践预期齐极度禁绝，是本轮经济中变革最大的部分。预测改日，中始终来讲，新质分娩力、糟践是成长标的。

　　具体到行业，蓝小康示意仍成立于非银、银行、房地产、一带沿途(工程机械、重卡)、化债(建筑建材)、有色(贵金属)、原油、餐饮旅游等，关于2024年四季度敷陈中看好的狡计机、糟践电子则回首中性。

　　冯炉丹：AI发展的中枢驱能源仍将是模子智能水平的朝上

　　关于近期大热的东谈主工智能，中欧基金聚焦AI投资的冯炉丹在年报中指出，“2024年，东谈主工智能行业最显耀的变化之一是市集感情的焦点渐渐从AI基础设施转向AI新硬件和AI愚弄。这一滑变象征着AI时期正慢慢走出实践室，迈向更浅薄的营业化场景。”同期，国产AI的发展亦然一条禁绝的感情干线。令东谈主饱读吹的是，国产基座模子的智力已接近国际率先水平，而在愚弄侧，平台型公司率先发力，展现出弘大的立异后劲。

　　冯炉丹在年报中写谈，“一季度完成组合构建后，执续践行高仓位策略，组合成立聚焦于东谈主工智能产业演进的中枢价值法子。启动执仓重心布局两大政策标的：一是撑执大模子检修需求的算力基础设施鸿沟，二是具备爆发式增长后劲的糟践端AI愚弄及智能机器东谈主赛谈。跟着产业趋势慢慢澄莹，实时对组合结构推论动态优化，裁汰了检修端AI基础设施的成立比例，转而加大对国产AI产业链的布局，并重心增配了端侧AI、智能机器东谈主以及智能驾驶等硬件法子，这些鸿沟被合计是AI时期营业化落地的禁绝标的。”

　　关于东谈主工智能行业的改日发展，冯炉丹合计其中枢驱能源仍将是模子智能水平的朝上。Scaling Law算作激动大模子快速发展的紧要力量，当年如斯，改日亦然。不管是预检修还是后检修旅途世博体育app下载，齐在共同栽植智能化水平，阶段性会侧重于干涉产出比更高的标的。然而，东谈主工智能智力的上限现在尚无明确谜底，也未见天花板。她重心感情以下三个阻扰标的：(1)3D生成与寰球模子构建物理空间贯通智力；(2)模子检修完成后的执续学习机制；(3)原生多模态架构完了跨维度信息交融。