花旗发表研报指，长城汽车公布2026年上半年头步纯利为23.5亿至26亿元，同比大跌59%至63%，意味第二季纯利为14.1亿至16.6亿元，同比跌64%至69%，环比回升49%至75%，远低于阛阓预期的29.9亿元。花旗确信，盈利远逊预期主要受到2025年第四季及2026年首季俄罗斯报废税退税约19亿元延伸入账，以及汇兑损爽约2亿元影响。处理层预期该笔退税将于2026年12月或之前收到，但磋议到已资历屡次延误，花旗以为集团收到退税的可能性不大，将评级由“买入”下调至“沽售”，目标价由14.8港元大幅下调至7.3港元。